儘管以色列和巴勒斯坦的衝突引發市場避險情緒，以及聯準會(Fed)官員陸續發表鴿派言論，市場仍對美國政府支出和持續擴大的預算赤字感到擔憂，尤其近期美國公布的經濟數據仍顯韌性，市場普遍預期Fed將會在更長時間內保持較高利率水準，使得10年期公債殖利率仍維持在2007年以來的高位震盪。經濟數據方面，美國9月CPI年比維持在3.7%，略高於市場預期，主要受到能源、住房通膨上升所推動；美國8月PPI年比由前值的2.0%升至2.2%，顯示美國整體通膨壓力仍在。就業數據方面，美國9月非農新增就業人數報33.6萬人、創今年以來最大增幅，且遠高於市場預期，就業增長主要集中在休閒和飯店產業；然整體失業率較前月持平、薪資增幅則持續放緩，均有望進一步緩解薪資驅動通膨的壓力。整體經濟成長勢頭短期仍將維持韌性，但長期來看，在高利率及金融環境緊縮的背景下，整體經濟成長或將逐步弱化。美國10年期公債殖利率近2週上行約4個基點至4.8341%、再度刷新2008年金融海嘯以來新高，ESG企業債則上漲0.19%，利差則仍位於5年均值附近(見下圖)。

近期通膨數據持續受到油價的擾動，或導致政策利率維持於高位更長時間，不過Fed持續重申會將貨幣緊縮政策的滯後效應納入政策考量，故推估升息進入尾聲的趨勢仍是不變的，只是尾部可能較預期長。自1960年代以來，在Fed停止升息後6~12個月，美國10年期公債利率平均下行60個基本點，固定收益資產去年最大逆風有望逐漸轉為順風。此外，在經濟前景仍有疑慮的背景下，高評級債券更易受市場資金青睞，加上投資等級企業的整體財務狀況依然穩健，預期ESG企業債隨利息收益的累積回歸上揚的機會高。短期市場消息依然紛雜，風險資產料持續震盪，建議投資人不妨納入平均信評為投資等級的ESG企業債，在掌握優質收益資產的同時，還有望提升投資組合的耐震力。

此外，去年底的第27屆聯合國氣候變遷峰會(COP27)中，討論了改組世界銀行、國際貨幣基金及多邊開發銀行的可能性，有望釋出上兆美元的氣候資金，且「全球甲烷承諾」的簽署國也從105國遽增到150國，顯示應對氣候變遷的問題已為大勢所趨；另外，美國總統拜登去年8月也簽署了降低通膨法案(Inflation Reduction Act)，預計未來10年將投入3,690億美元於能源與氣候變遷相關補貼支出，為美國史上最大的氣候投資法案，料催化ESG永續投資熱潮持續延燒。

本基金採用柏瑞獨家ESG債券量化投資模組，透過模組對於個別債券的報酬率、波動度及相關係數的預測，產出最適化的投資組合。該模組係由殖利率曲線模組(Yield Curve Model)跟信用利差模組(Credit Spread Model)所組成，並將柏瑞ESG評分納入模組因子。目前量化模型對於市場的風險判斷仍偏謹慎，故基金仍維持一定現金比重，惟市場風險趨避程度較前月略為下降。

• 殖利率曲線模組：維持拉長美國及歐元區存續期間建議，相對看好長天期債券。

• 信用利差模組：預估新興市場及成熟市場皆以能源、金融等產業表現相對突出，應有較佳的風險調整後報酬，因此將在此些產業相對加碼。

• 匯率避險(基金級別)：截至10月13日，基金台幣級別避險比例為37.40%，人民幣級別避險比例89.82%，澳幣級別避險比例85.68%。

資料來源：柏瑞投信，2023/10/13。現金部位中可能含期貨保證金及國庫券。(註)：本基金主要投資於全球之投資等級債券，雖以兼顧信用評等優質債券投資機會與ESG投資目標，惟風險無法因分散投資而完全消除，遇相關風險時對基金淨資產價值可能產生較大波動，經計算本基金過去5年淨值波動度(成立未滿5年者，另參考成立以來淨值波動度至內部檢視日)，並與同類型基金過去5年淨值波動度及波動度內部參考指數之過去5年波動度相較，爰參酌投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」，本基金風險報酬等級屬RR2。風險報酬等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製，該分類標準係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1-RR5五級，數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。請投資人注意申購基金前應詳閱公開說明書，充分評估基金投資特性與風險，更多基金評估之相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharpe值等)可至投信投顧公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx )查詢。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。非投資等級債仍有相關風險。基金雖有避險策略，但不代表能完全規避此類匯價波動的風險，避險策略將視市況有所調整。投資人應留意衍生性工具 /證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險，詳見公開說明書或投資人須知。

年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數12次×100%)，年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%，為年化前之月配息率。月報酬率(含息)=(月底淨值－上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。舉凡成立第一個月配息者，該次「月報酬率」欄係指成立日至該月底之報酬率。資料來源：柏瑞投信，2023/10。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。積極配息的基金未必適合投資人，請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書；配息組成項目請至公司網站查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金支付。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。