2023/07/27
Fed政策停看聽，多元配置攻守兼備
◎ 發生什麼事情？Fed再升息1碼，並保留政策調整空間
•政策摘要：聯準會(Fed)決議將基準利率調升1碼至5.25%-5.50%的區間、符合預期(圖1)，為2001年初以來的最高水準，並如先前規劃繼續其縮表計畫，展現其控制通膨的決心。
•政策前景：Fed會後聲明指出，將繼續評估更多資訊及其對貨幣政策的影響，重申將依賴更多經濟數據進行決策，意即保留暫停或再升息的空間。
•經濟前景：Fed認為最近的指標顯示經濟活動持續以溫和(moderate)的速度擴張，取代先前的和緩(modest)說法，與近期美國有韌性的經濟數據相呼應，主席Powell也表示極有希望達成「軟著陸」的樂觀狀況；另外Fed也再度強調「美國銀行體系健全且強韌」，但會持續密切監控。
•市場反應：Fed論調整體符合市場預期，美股3大指數小幅變動，美國10年期公債殖利率小幅下行約1.8個基點至3.8668%，美元指數回落。
資料來源：Bloomberg，2023/7/26。圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
◎ 投資布局如何是好？市場機會與挑戰並存，多元配置保彈性
•Fed升息循環漸近尾聲，而自1960年代以來，在Fed停止升息後6~12個月，美國10年期公債利率平均下行約40~60個基本點(圖2)，固定收益市場先前最大逆風－利率風險，有望逐漸轉為順風。
•未來市場機會及挑戰並存，雖然通膨放緩速度仍具不確定性，Fed也維持年內不降息及持續縮表的態度，但經濟表現有韌性、加上市場對貨幣政策轉向的預期，有望增添各類資產的表現機會。
•較保守的投資人可趁債券殖利率位於相對高檔時，配置高信評的優質息收型資產(如特別股/多元債等)，以期強化投資組合中長期的息收潛力，並增添投資組合的防禦力；穩健型投資人則可配置股債兼備的多重資產、保持彈性攻守兼備，尤其是可依利率變化靈活調整的多重資產；積極型投資人則建議伺機拉高成長型資產比重，如分批加碼全球股票或多元主題選股(如科技創新/減碳等)，以期超前部屬利空消散後的成長潛力。
資料來源：Barclays，2023/7/20。圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。殖利率不代表基金報酬率，過去績效不代表未來收益之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。(註)：上述對投資人之建議，與各基金風險等級並不相同，各基金風險等級請詳閱公開說明書。(基金操作策略請見下方)
◎ 柏瑞利率對策多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金聚焦全球8大主流固定收益型與股票型資產，配置上利用內部風險溫度量表與利率敏感度偏好雙重機制來靈活應對市場變化。有鑑於市場對於經濟前景的預判分化使風險偏好切換頻繁，目前風險溫度量表判斷對於市場風險偏向謹慎，投資組合採保守配置，以降低投組預期波動。聯準會對通膨展望審慎看待，預期政策利率將處高檔一段時間，投資團隊對存續期間配置展望維持溫和偏短期，因此投組將側重低利率敏感度資產，其目標佔比為55%，高於高利率敏感資產比重。可望降低貨幣政策預期調整所帶來的利率波動風險之影響。
◎ 柏瑞趨勢動態多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金透過內部風險溫度量表調整風險資產配置。目前量表判斷對於市場風險偏向謹慎，投資組合採偏保守配置，以降低投組預期波動。趨勢股票部位看好美國標竿企業(如產業龍頭)、科技創新(如自動化/雲端/AI與物聯網)、永續浪潮(如太陽能/能源轉型)等長線題材。本基金之趨勢選股策略會不斷與時俱進，且透過多重資產參與多元主題，可望穩健地搭上成長動能較佳之投資趨勢。
◎ 柏瑞ESG減碳全球股票基金
本基金精選30-50檔其產品或服務有助減少碳排放量之ESG減碳重點概念股，不僅該投資標的自身致力於減碳，其產品、服務更能幫助其他企業減碳，主動擴大減碳成效，進行中長期投資。基金投資組合(佔淨資產價值)至少70%是取自MSCI全球巴黎協定氣候指數成分之發行人(或含其集團母公司)，並以追蹤較高的減碳比率為目標。本基金國家配置原則以選股為原則，並沒有主要追蹤的指標，但由於以具減碳的個股為主，配置上會以工業和資訊科技類股較多。
◎ 柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金目前以40%投資級債、30%非投資級債、30%股票為資產配置目標，投資級債可發揮降波動效果，非投資級債長期波動低於股票，而股票部位也僅約3成且風格分散不重押。本基金全面擁抱ESG大趨勢，不重壓特定產業、可望減少單一題材的大起大落，穩健掌握美國與歐盟主導之永續投資機會。
◎ 柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
目前量化模組判斷對於市場氛圍處於風險趨避，因此維持較高現金比重。截至6月底，配置約87.03%於投資級債，非投資級債(以BB級信評為主)則約5.51%，並保留約7.46%現金。根據量化模組的預測，持續預期全球殖利率曲線走平，相對偏好維持較長的存續期間，預期工業與科技等產業有較佳的風險調整後報酬，因此將在此些產業相對加碼。
◎ 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)
目前相對看好體質穩健的銀行、保險公司，及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業，能源、金融服務等產業的配置則相對保守。針對利率風險，目前團隊認為美國地區性銀行擠兌危機後，造成的信貸緊縮會限制美國經濟成長動能及聯準會的可能政策轉向，基金操作將維持目前的中立水準利率風險和維持較低的信用利差擴大風險。目前並不投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的股市波動風險。
◎ 柏瑞多重資產特別收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金投資組合主要由特別股、投資級永續債、非投資級債3大類收益資產構成。鎖定投資等級的特別股及永續債，期可降低違約風險；非投資級債部分偏好BB級信評，並擇優買進具備較佳基本面、利差收斂空間之企業債。未來配置仍以美國及歐洲美元計價債券&特別股為主，債券投組內之非投資等級債券比重不高於30%，以達到兼顧收益機會與降低投組波動的投資目標。
◎ 柏瑞全球策略非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
本基金布局美歐及新興市場，截至6月底，77.36%投資成熟國家非投資等級債，17.16%新興主權債與企業債部位，爭取全球輪動復甦的收益也謹慎控制風險，維持低配低信評債券，CCC級以下信評比重不到5%。以已開發國家非投資等級債為配置重點，新興市場為輔，且針對具備較佳基本面、利差收斂空間之國家進行配置與布局。
基金資產配置會隨市場情況而隨時改變。非投資級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。
資料來源：柏瑞投信，2023/7。
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