2024/03/20
202403TEST
◎ 發生什麼事情？Fed維持政策利率不變，聚焦未來數據變化
•政策摘要：聯準會(Fed)官員如市場預期將基準利率區間維持在5.25%至5.5%不變(圖1)，當前基準利率維持在近20年高位；聯準會主席鮑爾表示3月聯準會降息機率不大，惟最新聲明省去「進一步政策緊縮」用語。
•政策前景：後續考慮對聯邦資金利率的目標區間做任何調整時，將仔細評估後續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡，且在對通膨率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間。
•經濟前景：美國經濟活動一直在穩步擴張。自去年初以來，就業成長放緩，但仍保持強勁，失業率也維持在較低水準。
•市場反應：聯準會如預期維持利率區間，惟主席鮑爾釋出偏鷹態度，拖累美國3大指數全數收跌，標普500指數下跌1.61%至4845.65點。
資料來源：Bloomberg，2024/2/1。圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
◎投資布局如何是好？2024年迎接政策轉折點，股債後續表現可期
•根據FedWatch數據，聯準會3月預期降息機率下滑至近3成，但5月降息機率逾9成，且本次聲明中去除「任何額外政策緊縮」暗示聯準會緊縮週期已到尾聲。自1966年以來，聯準會降息週期下，美國10年公債殖利率平均收窄逾200基點，有望帶動債市表現。
•聯準會表示美國經濟活動穩定擴張，先前美國財政部長葉倫亦指出當前經濟可稱為軟著陸，自1965年以來，若在降息循環下經濟呈現軟著陸，美股平均可達逾雙位數表現(圖2)。
•平穩型投資人可趁債券殖利率位於相對高檔時，配置優質息收型資產(如特別股/多元債等)，以期強化息收潛力並增添投組的韌性；均衡型投資人則可配置股債兼備的多重資產、保持彈性攻守兼備，尤其是可依利率變化靈活調整的多重資產；進取型投資人則建議伺機拉高成長型資產比重，如分批加碼全球股票或多元主題選股(如科技創新/減碳等)，以期超前部署利空消散後的成長潛力。
資料來源：Federal Reserve、NBER、Bloomberg Finance L.P. Analysis，2023/12/11。統計時間：1965-2023 。降息周期始自1966/11、1969/8、1971/9、1974/7、1980/4、1981/6、1984/10、1989/6、1995/7、1998/9、2001/1、2007/9、2019/7、2020/3。圖文僅供參考，此策略不代表絕無風險，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。非基金績效參考指標。 過去績效不代表未來收益之保證。
◎ 柏瑞利率對策多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金聚焦全球八大主流固定收益型與股票型資產，配置上利用內部風險溫度量表與利率敏感度偏好雙重機制來靈活應對市場變化。有鑑於市場對於經濟前景的預判分化使風險偏好切換頻繁，目前風險溫度量表判斷對於市場風險偏好趨於中性，投資組合採中性配置，以降低投組預期波動。投資團隊對存續期間配置展望為中性，反映實質利率明顯走升與通膨降溫後，聯準會政策態度偏向觀望與貨幣政策具限制性之立場。因此投組將採取高低利率敏感度資產並重策略，以降低貨幣政策不確定性與利率波動風險之影響。
◎ 柏瑞趨勢動態多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金透過內部風險溫度量表調整風險資產配置。目前量表判斷對於市場風險偏向謹慎，投資組合採偏保守配置，以降低投組預期波動。趨勢股票部位看好美國標竿企業(如產業龍頭)、科技創新(如自動化/雲端/AI與物聯網)、永續浪潮(如太陽能/能源轉型)等長線題材。本基金之趨勢選股策略會不斷與時俱進，且透過多重資產參與多元主題，可望穩健地搭上成長動能較佳之投資趨勢。
◎ 柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金目前以40%投資級債、30%非投資級債、30%股票為資產配置目標，投資級債可發揮降波動效果，非投資級債長期波動低於股票，而股票部位也僅約3成且風格分散不重押。本基金全面擁抱ESG大趨勢，不重壓特定產業、可望減少單一題材的大起大落，穩健掌握美國與歐盟主導之永續投資機會。
◎ 柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
基金債券評等配置以投資等級債為主，搭配不超過20%的非投資等級債券。目前量化模組顯示市場風險意願改善。根據量化模組的預測，偏好拉長存續期間，產業配置預估新興市場的消費與公用事業等產業表現相對突出，成熟市場則在銀行與科技等產業有較佳的風險調整後報酬，因此基金將在此些產業相對加碼。
◎ 柏瑞ESG減碳全球股票基金
本基金精選30-50檔其產品或服務有助減少碳排放量之ESG減碳重點概念股，不僅該投資標的自身致力於減碳，其產品、服務更能幫助其他企業減碳，主動擴大減碳成效，進行中長期投資。基金投資組合(佔淨資產價值)至少70%是取自MSCI全球巴黎協定氣候指數成分之發行人(或含其集團母公司)，並以追蹤較高的減碳比率為目標。本基金國家配置原則以選股為原則，並沒有主要追蹤的指標，但由於以具減碳的個股為主，目前配置上會以工業和資訊科技類股較多。
◎ 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)
目前相對看好體質穩健的銀行、保險公司，及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業，能源、金融服務等產業的配置則相對保守。針對利率風險，目前團隊認為預測美元利率風險將逐漸緩和，操作朝向存續期間至中立水準，並以公債期貨部位來因應市場短中期變化。目前並不投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的股市波動風險。
◎ 柏瑞多重資產特別收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
本基金投資組合主要由特別股、投資級永續債、非投資級債3大類收益資產構成。鎖定投資等級的特別股及永續債，期可降低違約風險；非投資級債部分偏好BB級信評，並擇優買進具備較佳基本面、利差收斂空間之企業債。未來配置仍以美國及歐洲美元計價債券&特別股為主，債券投組內之非投資等級債券比重不高於30%，以達到兼顧收益機會與降低投組波動的投資目標。
◎ 柏瑞全球策略非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
本基金布局美歐及新興市場，截至12月底，76.63%投資成熟國家非投資等級債，16.89%布局新興主權債與企業債部位，爭取全球輪動復甦的收益也謹慎控制風險，維持低配低信評債券，CCC級以下信評比重不到5%。以已開發國家非投資等級債為配置重點，新興市場為輔，且針對具備較佳基本面、利差收斂空間之國家進行配置與布局。
基金資產配置會隨市場情況而隨時改變。本公司不另行通知，相關投資策略詳見公開說明書。基金雖有此策略，本公司不做任何獲利保證，此策略不代表絕無風險，投資人仍需視己身風險承受情況。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。非投資級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。投資人應留意衍生性工具 /證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書)。資料來源：柏瑞投信，2024/1。
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